Все більше ознак того, що глобальне економічне зростання, можливо, вже досягла свого піку. А далі – тільки вниз. На це вказують експерти Saxo Bank.

«В кінці 2017 року з’явилася загальна концепція« синхронного глобального зростання / стимулювання економіки ». Пройшов один квартал, і тепер аналітики починають розуміти, що синхронного глобального зростання не відбувається », – йдеться в прогнозі. Це помітно на прикладі економік Китаю, а також США і Євросоюзу.

«У Китаї почалося сповільнення, коли на початку 2017 року кредитний імпульс став слабшати. В даний час він становить мінус 2,11% », – пише в прогнозі Крістофер Дембік, глава відділу досліджень в сфері макроекономіки та фінансових ринків Saxo Bank. Експерт має на увазі зниження обсягу саме державних інвестицій в економіку.

На його думку, таке зменшення частки позикових засобів в китайській економіці було сплановано заздалегідь і надалі буде контролюватися заместетілем голови КНР Ваном Цишанем. «Він є близьким соратником голови Сі Цзіньпіна і його компетентність не викликає сумнівів, проте процес зменшення частки позикових засобів може в будь-який момент призвести до дестабілізації за Великою китайською стіною», – пише експерт.

Найбільш вразливий сектор китайської економіки – нерухомість. В останні роки сектор зростав за рахунок надмірного обсягу кредитів, субсидованих державою. Ціни на житло в Китаї на три чверті залежать від доступності кредитів, а кредитування сектора з боку держави скорочується.

«Китаю буде складно знизити ціни на житло і уникнути при цьому обвалу ринку, який може послабити всю банківську і фінансову систему», – зазначає експерт.

Зниження податків не принесло ефекту

Економічні перспективи в іншій частині світу теж не райдужні. Імовірність того, що податкова реформа президента Трампа призведе до істотного економічного підйому, невелика, зазначають експерти Saxo Bank. «Навряд чи ВВП США в першому кварталі досягне високого рівня: на початку року в секторі товарів тривалого користування і роздрібній торгівлі почався спад, і до сих пір незрозуміло, як нові податкові зобов’язання можуть привести до зростання», – йдеться в прогнозі.

Єдина надія – швидке зростання продуктивності, що, з об’єктивних причин, малоймовірно. Багато ключові показники – ослаблення кредитного імпульсу, що сповільнився, але поки не негативне зростання обсягів комерційних і промислових кредитів і згладжування кривої прибутковості свідчать про те, що США близькі до завершення економічного циклу, резюмують експерти.

Але самий неприємний сюрприз, на думку аналітиків, це єврозона. Останні дані Markit і Єврокомісії, мабуть, свідчать про те, що темп економічного зростання тут стабілізувався.

«Єврозона як і раніше занадто сильно залежить від експорту, а рівень попиту тут залишається дуже низьким. Криза в єврозоні ще далекий від завершення: при аналізі торгового балансу Іспанії та Італії очевидно, що поліпшення в основному забезпечується за рахунок більш високого попиту за межами єврозони і ослаблення валюти », – вважають експерти Saxo Bank.

Геополітика – найгірше з усіх зол

Значна частина прогнозу присвячена проблемі протекціонізму. У березні Індекс геополітичних ризиків Saxo Bank досяг місячного максимуму, починаючи з 2003 року, коли почалася війна в Іраку. Індекс геополітичних ризиків (GPR) заснований на кількості пов’язаних з геополітичними ризиками статей, оприлюднених в 11 національних і міжнародних газетах протягом кожного місяця. Індекс розраховується, як частка від загальної кількості новинних статей.

«Інвестори йдуть з фондових ринків, віддаючи перевагу більш надійним об’єктам капіталовкладень, наприклад, золоту. Фондові ринки в найбільшою мірою залежать від міжнародної торгівлі, через що японський індекс Nikkei, наприклад, різко обвалився », – пишуть експерти.

Втім, експерти визнають, що реальні протекціоністські заходи з боку США, здатні роздратувати Пекін, поки не приймаються. Зі свого боку, Китай також не зацікавлений в торговельній війні. Голова КНР Сі Цзіньпін зміцнив свою владу, але йому необхідний економічний ріст в країні. Малоймовірно, що він захоче «дестабілізації фінансових ринків в результаті війни проти американського долара».

Хоча, наприклад, організувати на китайських підрозділах GM або Boeing санітарно-гігієнічні перевірки, які б значно вплинули на виробництво американських компаній, потім закрити підприємство на пару тижнів або довше, китайці можуть.

Цього достатньо для того, щоб картковий будиночок глобальної економіки посипався, натякають експерти.

Підсумкова частина прогнозу: центральним банкам розвинених країн стає дедалі важче контролювати ситуацію на тлі зниження темпів зростання в ключових країнах. Будь-яке потрясіння на ринку, яке може спочатку здатися незначним, може спровокувати падіння фондовій кон’юнктури. «На думку все більшого числа інвесторів, цей сценарій реалізується в найближчим часом. Питання полягає тільки в тому, що стане причиною? » – резюмують експерти.

Алармісти проти оптимістів: 1: 1

Прогнози міжнародних фінансових інститутів оптимізму теж не додають. Вони не виглядають аларміські, але крен в сторону можливого гальмування помітний. Схоже, глобальне економічне зростання дійсно сповільнюється. А прогноз Saxo Bank саме про це. Хоча в прогнозі, наприклад, Світового банку на поточний рік говориться, що глобальна економіка, розшириться на 3,1% в 2018 році в порівнянні з 3% підйомом в 2017-м, наблизившись або досягнувши повного потенціалу зростання з часів Великої рецесії 2008 року.

Але потім темпи глобального економічного зростання, як очікується, знову знизяться до 3% в 2019 році і до 2,9% в 2020-м.

Аналогічні алгоритми – стагнація – відзначаються і на ринках, що розвиваються: 4,5% в 2018 році і в середньому 4,7% в 2019 і 2020 роках. Зростання ВВП розвинених економік і зовсім сповільниться до 2,2% в 2018 році з 2,3% в 2017 році, оскільки центробанки поступово відмовляються від м’якої грошово-кредитної політики, а рівень інвестицій стабілізується.

Прогноз Організації економічного співробітництва і розвитку (ОЕСР) оптимістичніше: глобальна економіка буде рости в поточному році на рівні 3,9%. Це найвищий з 2011 року показник.

Прогноз ОЕСР для США підвищено до 2,9% на 2018 рік, але знижений до 2,8% на 2019 й.

На думку ОЕСР, в єврозоні однозначно спостерігається уповільнення економічного зростання. ОЕСР знизила початковий прогноз на 0,2 процентних пункту. Таким чином, в 2018 році економіка єврозони виросте на 2,3%, а в наступному – на 2,1%. Прогноз для економіки ФРН підвищений, але фактично найбільша економіка ЄС тупцює на місці. У поточному році вона зросте на 2,4% замість передбачуваних раніше 2,3%.

Банк Goldman Sachs вважає, що в 2018 році ВВП в розвинених країнах збільшиться на 2,4%, проте в 2019 році він сповільняться до 2%.

Стан російської економіки підтверджує натяки на призупинення росту. За прогнозом ОЕСР, за підсумками 2018 року зростання ВВП Росії може скласти 1,8% замість прогнозованих у листопаді 1,9%. Очікування щодо 2019 року залишені на колишньому рівні, але вони нижче поточного року – 1,5%. Головний економіст російського офісу Bank of America Merrill Lynch Володимир Осаковскій каже, що його прогноз жорсткіше, чим у інших. Цього року економіка Росії виросте тільки на 1,5%, в наступному будуть тільки гірше – на 1,2%.

Всесвітній банк, навпаки, поліпшив прогноз зростання ВВП Росії в 2018 році – з 1,4% до 1,7%. Але пояснюється це зростанням цін на нафту в другій половині минулого року.

Головний економіст «Альфа-банку» Наталія Орлова каже, що «якщо судити з фінансових ринків, з їх стану, немає такого відчуття, що економічне зростання зупиняється. Скоріше навпаки. І це видно і по США і по єврозоні ».

«Якщо ФРС США посилює монетарну політику, то це свідчить про відновлення зростання. У Німеччині споживчий попит виявився краще прогнозу. А вже про проблеми з нерухомістю в Китаї відомо багато років, і нічого страшного не відбувається. Так, торгові війни насторожують, але поки це можна розцінити, як гру м’язами », – говорить Орлова.

Якщо відштовхуватися від допущення, що Трамп буде діяти послідовно і в торгових суперечках дотримуватися колишньої тактики «тиснути, але домовлятися», і все обмежиться окремими локальними сутичками, то говорити про завершення циклу підйому світової економіки не доведеться, відзначає Станіслав Вернер, глава аналітичного департаменту Dominion.

«Але є ризик, що провідні ЦБ світу можуть перегнути палицю в боротьбі з яка подає ознаки життя інфляцією і задушити прискорення економіки, однак ефект цього, по всій видимості, проявить себе не так вже й скоро. 2018 обіцяє бути як мінімум не гірше 2017 го », – вважає Вернер.

Загрози різких спадів немає, поки по крайней мере зберігаються шанси на подолання торгових розбіжностей між США і Китаєм, зазначає Олександр Єгоров, валютний стратег ГК TeleTrade. На його думку, світова економіка продовжує зростання. А уповільнення темпів зростання – ще не привід для паніки.